Corporațiile fuzionează din mai multe motive, dar nu întotdeauna cu succes
Cel puțin asta e teoria. Uneori motivele pot fi mai puțin admirabile. Obiectivul ar putea fi acela de a proteja un consiliu de conducători sedați de o fuziune diferită, care ar putea pune în pericol locul de muncă, sau ar putea fi înfrângerea unei inițiative de reformă a acționarilor.
Nu toate fuziunile și achizițiile maximizează averea acționarilor și, în unele cazuri, contrariul este adevărat.
Care sunt unele motive legitime pe care o societate le-ar putea decide cu privire la fuziune sau achiziție? Începe cu cunoașterea a ceea ce este și a modului în care acestea apar.
Natura unei achiziții
O achiziție tinde să fie un proces mult mai puțin complicat decât o fuziune. Compania achizitoare achiziționează o participație majoră într-o altă entitate comercială. Compania dobândită ar putea să își păstreze propriul nume și identitate, sau nu ar putea. Însăși existența sa ar putea fi absorbită de societatea absorbantă.
În scenariul obișnuit, societatea absorbantă este mai mare și mult mai solvabilă. O achiziție este uneori menționată ca o preluare și ambii termeni poartă o conotație oarecum negativă, sugerând că întreprinderea mai mică este confiscată împotriva voinței sale.
O ofertă licitată are asemănări cu o achiziție în cadrul căreia o singură companie cumpără o parte semnificativă din stocul unei alte companii, dar aceasta este de obicei aranjată direct între acționari.
Aceasta împiedică implicarea consiliilor de administrație. O achiziție tinde să depindă de cooperarea și consimțământul unui consiliu de administrație și, uneori, de conducere.
Cum diferă o fuziune?
O fuziune creează o entitate de afaceri nouă, anterior inexistentă, când Compania A și Compania B își unesc forțele.
Compania A și Compania B sunt, de obicei, similare în mărime și acționează ca parteneri egali în nou-formată.
O consolidare este foarte asemănătoare unei fuziuni. Gândiți-vă la Citigroup, care erau două companii: Citicorp și Travellers Insurance Group. Au consolidat.
Diversificarea produselor și a investițiilor
Fuziunile și achizițiile se întâmplă uneori pentru că firmele de afaceri doresc diversificare, cum ar fi o ofertă mai largă de produse. Dacă un conglomerat mare consideră că are prea multă expunere la risc, deoarece are prea mult din activitatea sa investită într-o anumită industrie, ar putea achiziționa o afacere într-o altă industrie pentru a obține un echilibru mai confortabil. Firma achizitoare nu mai avea toate ouăle într-un coș.
Dacă o companie cu o linie puternică de produse pentru arzătoare de CD-uri vede că piața se deplasează spre descărcări și streaming digital, ar putea dori să achiziționeze o altă companie care este activă într-unul din aceste sectoare de piață.
Achiziții și fuziuni pe piața valutară și externe
Un alt tip de diversificare vizează reducerea riscului prin fuziunea cu firme din alte țări. Acest lucru reduce riscul de schimb valutar și pericolele reprezentate de recesiunile localizate. Fiat, multinațională italiană, a fuzionat cu Chrysler Corporation în 2014, făcând Fiat mai competitivă pe piețele americane, reducând în același timp și riscul de schimb valutar.
Conglomeratul cu succes, Fiat Chrysler, a început să caute o altă fuziune cu un al treilea gigant de automobile corporativ în 2018, în efortul de a-și spori și mai mult cota de piață și baza de capital.
Achiziții și fuziuni pentru îmbunătățirea poziției financiare
Îmbunătățirea finanțării este un alt motiv pentru fuziuni și achiziții. Întreprinderile mai mari ar putea avea un acces mai bun la sursele de finanțare pe piețele de capital decât firmele mai mici. Expansiunea care rezultă dintr-o fuziune ar putea permite afacerilor recent lărgite să acceseze finanțarea prin împrumuturi și capitaluri proprii, care anterior nu au fost atinse.
Apple, una dintre cele mai mari corporații din lume, a emis cu succes aproximativ 17 miliarde de dolari în obligațiuni în 2013, în ciuda faptului că a deținut deja sume de capital fără precedent. O companie mai mică, cum ar fi Dell, ar fi puțin probabil să reușească cu o emisiune de obligațiuni de această dimensiune.
O companie ar putea căuta o altă companie care să o achiziționeze dacă are probleme financiare. Alternativa ar putea ieși din afaceri sau ar intra în faliment .
Avantaje fiscale
Fuziunile și achizițiile oferă mai multe avantaje fiscale posibile, cum ar fi o pierdere fiscală reportată . Dacă una dintre firmele implicate a suferit anterior pierderi nete, aceste pierderi pot fi compensate cu profiturile firmei cu care a fuzionat. Acest lucru oferă un beneficiu semnificativ entității noi, dar este valoroasă doar dacă prognoza financiară pentru societatea care achiziționează indică faptul că vor exista câștiguri de exploatare în viitor. În caz contrar, acest scut fiscal nu ar fi util.
O altă schemă de fuziune / achiziție corporativă, deseori criticată, implică o societate aflată într-un stat cu o rată ridicată a impozitului pe profit sau o țară care fuzionează cu o altă societate într-un stat sau o țară cu rată scăzută de impozitare corporativă. Uneori, societatea din mediul fiscal scăzut este mult mai mică și, în mod normal, nu ar fi un candidat pentru o fuziune corporatistă majoră. Odată cu fuziunea, noua societate ar deveni legal în jurisdicția fiscală scăzută și ar putea evita ulterior milioane și, uneori, miliarde de impozite pe profit.
Avantajele eficienței operaționale
În cazul în care două companii se integrează în aceleași linii generale de activitate și industrie, economiile de exploatare pot rezulta dintr-o fuziune. Duplicarea funcțiilor cum ar fi eforturile de contabilitate, de cumpărare și de marketing din cadrul fiecărei firme poate fi eliminată în beneficiul firmei combinate.
Acest lucru este uneori deosebit de benefic atunci când două firme relativ mici se îmbină. Funcțiile de afaceri sunt costisitoare pentru firmele mici. Entitatea de afaceri combinată ar fi mai bine în măsură să își permită activitățile necesare pentru o activitate continuă , însă economiile de exploatare pot fi realizate și prin fuziuni și achiziții mai mari.
Economiile de scară intră adesea în joc pentru a spori eficiența operațională. Costul de a face afaceri în general scade, în special în industria prelucrătoare, când materialele și alte achiziții sunt scalate.
Riscurile fuziunilor și achizițiilor
Chiar și atunci când directorul executiv și consiliul de administrație sunt onest motivați să se îmbine sau să achiziționeze o altă societate pentru a îmbunătăți cumva poziția financiară a companiei, lucrurile uneori nu funcționează așa cum a fost intenționat.
La scurt timp după fuziunea masivă a giganților de comunicații AOL și Time-Warner, AOL - compania achiziționată - a înregistrat o pierdere de aproape 100 de miliarde de dolari aproape inimaginabilă, punând Time-Warner în pericol financiar. Acest lucru a dus la ieșirile problematice ale directorilor executivi ai ambelor companii atunci când au fost responsabili pentru dezastrul financiar. În unele privințe, cauza principală a fost doar un moment nepotrivit, deoarece fuziunea a coincis cu o criză financiară în creștere a dot-com.
Fuziunile pot, de asemenea, eșua, deoarece culturile corporative ale celor două corporații sunt pur și simplu incompatibile. În alte momente, fuziunile pot atinge obiectivele financiare dorite, dar acționează împotriva bunului public, creând un monopol anticoncurențial.